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謹慎防范城鎮(zhèn)化熱中的地方債務(wù)風(fēng)險

來源：金融時報 編輯：admin 時間：2013/3/29 8:50:39 點擊數(shù)：
    剛剛結(jié)束的“兩會”以及黨的十八大均將“積極穩(wěn)妥推動城鎮(zhèn)化健康發(fā)展”作為今后經(jīng)濟社會發(fā)展的主要目標。城鎮(zhèn)化作為保持中國經(jīng)濟可持續(xù)增長的持久動力和最大的潛在內(nèi)需，對于促進社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展具有重要作用。
　　
　　然而，面對巨大的城鎮(zhèn)化資金需求，社會各界普遍擔(dān)憂，在現(xiàn)實的財政壓力下，地方政府將不得不通過融資平臺貸款等方式變相舉債，地方政府性債務(wù)將更加膨脹，金融風(fēng)險將會加劇。
　　
　　與土地融資相配合，債務(wù)融資一直是城鎮(zhèn)化建設(shè)的重要資金來源。由于地方政府不能直接發(fā)債，“融資平臺貸款”便是地方政府“創(chuàng)新”融資渠道、繞過限制變相舉債的主要方式之一。
　　
　　“無論是最初對開發(fā)銀行‘兩基一支’軟貸款的財政貼息或風(fēng)險兜底，還是其后基于廣泛‘銀政合作’基礎(chǔ)上的打捆貸款、綜合開發(fā)貸款等，都是地方政府信用與銀行貸款相結(jié)合的不同形式，既是城鎮(zhèn)化建設(shè)兼具公共產(chǎn)品和使用者付費雙重屬性的反映，也是當(dāng)時的財政和金融體制下城鎮(zhèn)化資金籌集的‘市場’選擇?！毖胄醒芯烤志珠L紀志宏認為。
　　
　　記者通過多位業(yè)內(nèi)人士了解到，由于地方財政增長有限，且地方政府事權(quán)和財權(quán)不對稱，因此，如不創(chuàng)新現(xiàn)有的城鎮(zhèn)化建設(shè)融資機制，未來城鎮(zhèn)化快速推進過程中所需要的大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，恐怕仍將高度依賴商業(yè)銀行的融資平臺貸款。
　　
　　“目前之所以對融資平臺負債多有詬病，除了融資平臺不夠規(guī)范、不夠穩(wěn)定、可持續(xù)性差，且規(guī)模可能過度膨脹帶來地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險外，主要還有兩方面：一是融資平臺雖有政府信用注入但政府償債責(zé)任不明確；二是即使落實了地方政府償債責(zé)任，其還款來源也高度依賴土地收入?！奔o志宏認為。
　　
　　多位從業(yè)人員向記者表示，融資平臺貸款過度依賴“土地財政”存在重大風(fēng)險隱患。業(yè)內(nèi)人士認為，“土地財政”融資模式不可持續(xù)，土地是有限的，賣地收入總有萎縮的時候，當(dāng)作為地方政府償債主要資金來源的土地出讓金收入急劇下降，將加劇地方政府償債風(fēng)險暴露。
　　
　　“今年是地方政府換屆后的第一年，中央提出加快城鎮(zhèn)化建設(shè)的經(jīng)濟社會發(fā)展目標，由于地方政府對政績的追求，新設(shè)平臺和新增貸款壓力可能進一步增加?！蹦成虡I(yè)銀行工作人員告訴記者。
　　
　　種種跡象顯示，加強地方政府融資平臺貸款風(fēng)險防控，仍是今年金融管理部門的主要工作之一。有消息稱，銀監(jiān)會相關(guān)部門日前已草擬一份有關(guān)加強2013年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見。這份指導(dǎo)意見討論稿重申，將對平臺貸款實行總量控制。除總量控制的要求外，銀監(jiān)會還擬對銀行平臺貸款占其全部貸款的比重作出限制，同時要求金融機構(gòu)審慎持有融資平臺債券，防范融資平臺變相融資。
　　
　　在謹慎控制風(fēng)險的同時，多位專家認為，應(yīng)當(dāng)積極面對城鎮(zhèn)化建設(shè)帶來的資金需求，由于城鎮(zhèn)化建設(shè)對資金來源要求長期化，現(xiàn)有的以銀行信貸為主的融資模式必然是不合適的，未來需不斷引入和完善市場化的融資模式，綜合運用長期債券、信托、股票等市場化融資方式解決城鎮(zhèn)化建設(shè)資金難題。
　　
　　“隨著城鎮(zhèn)化進程的加快，基礎(chǔ)設(shè)施和土地儲備等資產(chǎn)價值上升，且市政建設(shè)、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通設(shè)施等主要的投資項目，項目本身有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，符合資產(chǎn)證券化條件。通過證券化政府融資平臺資產(chǎn)，短期內(nèi)可緩解地方政府流動性風(fēng)險，長期來看不僅可拓寬城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的融資渠道，降低融資成本，還能借助市場平臺化解融資平臺風(fēng)險?！苯煌ㄣy行金融研究中心許文兵認為。
　　
　　也有專家建議，城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可按照非經(jīng)營性項目與經(jīng)營性項目分類，非經(jīng)營性項目屬于純公共物品，投資主體應(yīng)為地方政府，主要的資金來源應(yīng)以財政資金或城鎮(zhèn)化建設(shè)債券投入為主。而對應(yīng)經(jīng)營性項目和準經(jīng)營性項目，投資主體可以是國有、民營、外資等，可以按照市場規(guī)則進行經(jīng)營和獲得收益。
　　
　　“完善城鎮(zhèn)化融資機制，從金融領(lǐng)域來看，一是建立基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)權(quán)交易市場，完善地方政府投資項目的退出機制，以便于地方退出部分國有股權(quán)，盤活地方政府融資平臺現(xiàn)有的資產(chǎn)，通過資產(chǎn)證券化等金融運作手段為新項目籌集資金；二是以城鎮(zhèn)化未來收益為支撐，探索開展市級政府發(fā)債試點?！奔o志宏認為。