今年以來，信用債擴容“盛宴”還在繼續(xù)，更沒有什么能夠阻擋城投債的“狂歡”。
盡管由于最新監(jiān)管政策的落實，企業(yè)債發(fā)行節(jié)奏有所放緩，但業(yè)內人士仍預計，這只是暫時性的，信用債高速擴容的步伐不會停止。
一季度城投債發(fā)行翻番
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年前3月，公司信用類債券累計發(fā)行達到1.11萬億元，同比增長逾六成。分類來看，短融、中票、企業(yè)債和公司債分別發(fā)行4609億元、3295億元、2151億元和795億元（扣除招商證券（600999,股吧）100億元公司債），同比分別增長63%、81%、103%和28%。
其中，交易商協(xié)會主管的債務融資工具牢牢占據(jù)領頭羊位置，一季度短融、中票合計發(fā)行量占比達到7904億元，占全部新發(fā)信用債的比重為65%。而在證監(jiān)會的力推下，公司債成為一季度增長最猛的信用品種。
一如預期，城投債繼續(xù)快速膨脹。數(shù)據(jù)顯示，一季度各類城投債累計發(fā)行2831億元，去年同期為1385億元，同比增長高達104%，從企業(yè)債到中票，再到短融、定向工具，城投債全面開花。
值得注意的是，企業(yè)債成為一季度增長最慢的信用品種，并且增速遠低于其他債券。2012年全年，企業(yè)債共發(fā)行6499億元，同比增長1.6倍，一度縮小了其相對中票的規(guī)模差距。
從發(fā)行時間分布來看，在傳統(tǒng)債券發(fā)行旺季，企業(yè)債發(fā)行量僅為848億元，與去年同期1028億元的單月發(fā)行量相比不增反減，同比下降近兩成。
尤其在最近兩周，企業(yè)債一級市場明顯有所降溫。3月前半月，企業(yè)債共發(fā)行40只，發(fā)行總額508億元；3月后半月，企業(yè)債共發(fā)行26只，發(fā)行總額340億元。
發(fā)改委審批節(jié)奏暫緩
企業(yè)債發(fā)行緣何放緩？昨日，一家大型券商債券承銷負責人告訴《第一財經(jīng)日報》記者：“國家發(fā)改委對企業(yè)債的審核正在結合"463號文"研究相關細節(jié)，因此出批文放緩了?！?/SPAN>
上述人士所稱的“463號文”指的是財政部、發(fā)改委、央行和銀監(jiān)會去年末頒布的《關于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（財預[2012]463號）。這份文件要求加強對融資平臺公司注資行為管理，不得將公益性資產(chǎn)作為資本注入融資平臺公司，尤其是規(guī)范土地資產(chǎn)的注入源，以遏制資產(chǎn)“注水”。
中誠信集團執(zhí)行副總裁閆衍向記者指出，“463號文”使得融資平臺依靠政府注資受限，從而限制其資產(chǎn)增長規(guī)模，禁止擔保的規(guī)定也在防止融資平臺背書政府信用的泛濫，這將影響到平臺信用資質，影響平臺再融資能力。
目前，絕大部分企業(yè)債均由地方融資平臺發(fā)行，因而此舉對企業(yè)債發(fā)行影響最大。
“在我們近期業(yè)務開展過程中，也感到了城投債審批較前期有所放緩。”國內另一家評級機構高管向記者透露：“這應該是貫徹463號文關于嚴格資產(chǎn)注入的結果，這對一些將要上報的企業(yè)債項目帶來了影響?！?/SPAN>
“我們還以為發(fā)改委暫停城投債審批了，聽說是土地資產(chǎn)注入這塊要重點調整?！北本┠橙虃袖N人士說。
上述評級機構高管并稱：“同時不排除銀監(jiān)會收緊了銀行對城投債的投資，使得部分發(fā)行人即使拿到了批文，但是沒有找到足夠的買家，所以"引而不發(fā)"。”
3月中旬，銀監(jiān)會下發(fā)了《關于加強2013年地方政府融資平臺貸款風險監(jiān)管的指導意見（討論稿）》，要求建立全口徑的融資平臺負債統(tǒng)計制度，加強全面風險管理；在此基礎上，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行將城投債投資權限統(tǒng)一上收至總行。
本報記者還獲悉，銀監(jiān)會近日還出臺了《2013年農(nóng)村中小金融機構監(jiān)管工作要點》，明令禁止農(nóng)金機構通過購買城投債和信托產(chǎn)品等方式向平臺提供融資。
不過，上述評級機構高管認為：“從新一屆政府的政策基調來看，城鎮(zhèn)化是大勢所趨，因此即便暫時有所放緩，待監(jiān)管新政落地后，城投債發(fā)行規(guī)模依然會維持高增長。”
在許多業(yè)內人士看來，隨著銀監(jiān)會理財新規(guī)的出臺，理財資金投資各類非標準化債權資產(chǎn)受到嚴格限制，這將促使更多資金流向債券市場，這也將為信用債的擴容打下堅實基礎。
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