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城投債、企業(yè)債發(fā)行驟降

來源：大眾證券報 編輯：admin 時間：2013/4/26 10:06:00 點(diǎn)擊數(shù)：
    3月井噴之后，4月以來城投債發(fā)行規(guī)模明顯下降。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，4月城投債實(shí)際發(fā)行額為531.5億元，環(huán)比上月大幅下滑了62%。即使算上計(jì)劃發(fā)行但尚未發(fā)行的額度，本月城投債融資也在600億元左右，遠(yuǎn)低于近期的平均水平。
　　
　　4月上旬和中旬的城投債發(fā)行量分別為189億元和294億元，低于3月逾400億的平均旬度發(fā)行規(guī)模。在其行業(yè)構(gòu)成里，交通運(yùn)輸、公用事業(yè)及房地產(chǎn)的占比提升，契合基建投資數(shù)據(jù)中公路投資的增長。而企業(yè)債仍是城投債發(fā)行的主流。
　　
　　今年2月，城投債發(fā)行節(jié)奏受到春節(jié)因素短期干擾，但3月重回加速軌道，單月發(fā)行規(guī)模近1400億元，創(chuàng)歷史次高。同月債券融資和社會融資總額也強(qiáng)勢回升，3月新增社會融資總量2.54萬億，累計(jì)同比增長20.61%；企業(yè)債券融資3892億元，創(chuàng)歷史單月最高。
　　
　　光大證券分析師徐高認(rèn)為，季節(jié)性因素可能是導(dǎo)致城投債發(fā)行放緩的原因之一。清明假期影響上旬的發(fā)行效率，而補(bǔ)年報要求也可能將企業(yè)的發(fā)債動機(jī)提前至3月。至少從同比數(shù)據(jù)來看，4月下滑的還不算特別多。不過另一方面，監(jiān)管帶來的影響亦不容忽略。
　　
　　去年年末，四部委聯(lián)合發(fā)布了規(guī)范地方政府融資行為的463號文件，而銀監(jiān)會《關(guān)于加強(qiáng)2013年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》也于今年4月發(fā)布。中金公司研究認(rèn)為，新監(jiān)管指導(dǎo)意見會在短期內(nèi)加劇城投債內(nèi)部的層級分化預(yù)期，但會否因?qū)徟厙?yán)而減慢其發(fā)行速度，還需觀察4月的放緩態(tài)勢是否延續(xù)。
　　
　　事實(shí)上，4月發(fā)行放緩的不僅僅是城投債。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可見，4月至今企業(yè)債券整體融資規(guī)模環(huán)比下滑，其中短期融資券、中期票據(jù)、公司債等均低于3月規(guī)模。而3月社會融資大增，除去債券融資外，新增信托4306.4億元也是創(chuàng)出歷史單月新高。方正證券（601901,股吧）首席宏觀分析師湯云飛認(rèn)為，銀行理財(cái)新規(guī)導(dǎo)致信托貸款短期放量，預(yù)計(jì)4月難以延續(xù)高增長勢頭。
　　
　　“銀監(jiān)會8號文對銀行非標(biāo)資產(chǎn)的抑制作用，將在4月的社會融資總量中有所體現(xiàn)。”湘財(cái)證券分析師羅文波認(rèn)為，4月份除了信貸和債券外，其他社融分項(xiàng)或?qū)⒊霈F(xiàn)較大幅度的環(huán)比下滑。預(yù)計(jì)4月新增社融總量約1萬億元，存量增速約20.4%，融資約束仍將維持相對寬松的態(tài)勢。