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外資再度唱空：近半融資平臺依賴“借新還舊”

來源：每日經濟新聞 編輯：admin 時間：2013/7/1 16:11:19 點擊數(shù)：
    近期，國際金融機構紛紛唱空中國，下調中國經濟增速預期，而地方債務的風險屢被提及。不過，市場各方也在質疑這些聲音背后的真實意圖。
　　
　　近日，國際評級機構穆迪以中國388家城投公司為樣本進行了分析，稱這些樣本公司的財務狀況脆弱，其中多家公司近年來的現(xiàn)金流呈停滯或下降趨勢，但債務水平卻在上升。
　　
　　穆迪稱：“只有53%的樣本公司可以依靠自身財力償還估測的2013年利息和到期債務本金?！边@也意味著，有近半數(shù)的平臺公司只能靠“借新還舊”度日。
　　
　　對此，一位國有大行二級分行行長對《每日經濟新聞》記者表示：“監(jiān)管部門強調加強平臺監(jiān)管已好多年了，已經有所下降，但通過城鎮(zhèn)化名義和安居保障房項目的依然很多。風險雖然有，但與其他中小企業(yè)出險率相比，平臺融資依然是銀行想做的項目?！?/SPAN>
　　
　　融資平臺資金缺口仍較大
　　
　　6月25日，銀監(jiān)會辦公廳副主任劉宏宇在上海表示，銀監(jiān)會在評估銀行體系風險時重點關注五大領域的風險，而地方融資平臺貸款則排列第一。
　　
　　和銀監(jiān)會首要關注地方融資平臺風險類似，穆迪近日也提示：“雖然銀行最終的損失規(guī)模將取決于地方政府對其平臺公司的支持力度，但平臺公司高度依賴外部支持的現(xiàn)狀對中資銀行構成一個主要風險點?！?/SPAN>
　　
　　穆迪稱，多家樣本平臺公司的運營現(xiàn)金流呈現(xiàn)停滯的趨勢，而債務水平卻在上升，因此其資金缺口依然較大。
　　
　　雖然中央政府采取了諸多措施限制平臺公司貸款的增長，但中資銀行對平臺公司的直接敞口依然巨大。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2012年底地方政府融資平臺的銀行貸款余額達到人民幣9.3萬億元。
　　
　　與銀行及監(jiān)管部門聲稱的平臺貸現(xiàn)金流覆蓋較好相比，穆迪卻稱：“在沒有再融資的情形下，只有53%的樣本公司可依靠自身財力償還估測的2013年利息和到期債務本金?！?/SPAN>
　　
　　這就意味著有半數(shù)的地方融資平臺需要靠“借新還舊”等外部支持來維持。上述行長稱：“借新還舊是必須的。大量的平臺其實沒有充足的現(xiàn)金流支撐。短貸長用，流動性錯配普遍存在。政府還款途徑有三種：項目本身現(xiàn)金流、財政收入、金融機構借款置換?！?/SPAN>
　　
　　長城證券分析師黃飚也認為，在地方財政收入下滑的情況下，地方政府的債務壓力在上升。
　　
　　東方證券首席分析師金麟對《每日經濟新聞》記者表示：“地方政府融資平臺或多或少有有風險。但我覺得銀行還是有能力和地方政府有博弈的。而且銀監(jiān)會此前做了很重要的工作，把地方融資平臺的抵押品做實了，有的不一定所有的項都能現(xiàn)金流全覆蓋，但貸款質量提升了不少?！?/SPAN>
　　
　　非信貸融資方式隱患較大
　　
　　盡管銀行的地方融資平臺貸款余額有一定下降，但地方政府變相舉債融資的手段十分 “多元化”，其中包括信托貸款、融資租賃、售后回租、BT（建設移交）、墊資施工等。
　　
　　權威數(shù)據(jù)顯示，2011年至2012年，有6個省本級和7個省會城市本級通過信托貸款、融資租賃、售后回租等方式融資1090.10億元。12個省會城市本級和1個省本級通過BT和墊資施工方式實施196個建設項目，形成政府性債務1060.18億元；3個省本級和3個省會城市本級的部分單位違規(guī)集資30.59億元，合計2180.87億元，占這些地區(qū)兩年新舉借債務總額的15.82%。
　　
　　劉宏宇稱，銀監(jiān)會在6月21日發(fā)布關于地方政府融資平臺融資全口徑統(tǒng)計的通知，建立了一套除了貸款以外的包括企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券、信托計劃、理財產品等在內的全口徑統(tǒng)計制度。
　　
　　在新的統(tǒng)計制度之下，新增了銀行理財資金投資融資平臺等相關指標，也進一步細化到通過各種形式直接投資于融資平臺的金額，如通過購買信托公司信托計劃、證券公司、保險公司、基金公司、資產管理公司等金融機構資產管理計劃間接投向融資平臺的投資余額。
　　
　　但上述行長稱，銀監(jiān)會新規(guī)仍然不會有太大效果?，F(xiàn)在越來越多地方政府依托土地財政，一旦土地失靈，完不成財政收入計劃，稅收下降事情就更大了?！?/SPAN>
　　
　　金麟對《每日經濟新聞》記者表示，平臺貸的余額下降和地方融資平臺融資渠道的增多，一方面可以把一部分風險從銀行中分擔到其他機構，另一方面，影子銀行的融資成本要高于銀行貸款，同時也加大了地方政府融資平臺的付息壓力。
　　
　　權威人士也透露，地方政府銀行貸款以外的融資方式隱蔽性強，不易監(jiān)管，且籌資成本普遍高于同期銀行貸款利率，如BT融資年利率最高達20%，隱藏極大風險隱患。
　　
　　上述行長也對記者坦言：“政府通過其他機構或者直接發(fā)債是方向，但大量仍然依托銀行的隱性保函作為兜底或增級保證，一旦違約，還是要回流至表內。銀行這么做一是規(guī)避監(jiān)管，而是騰挪表內信貸規(guī)模”。